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加息对铜价影响短线利多长线利空

2018-11-01 11:19:07

加息对铜价影响:短线利多 长线利空

10月份对铜市场来说是多事之秋,价格在大幅冲高之后又快速下跌的巨幅振荡中还没有完全稳定下来,中国突然宣布提高利率又带来了新一轮冲击波。如果说中国政府在年底前意外加息大大出乎市场预期的话,那么铜价先抑后扬,LME铜再度逼近3000大关,沪铜持续上涨并收复大半失地的表现则无不令市场人士大跌眼镜。究竟如何理解加息条件下的铜价波动并对后市走势做出理性判断成为投资者关注的焦点。 其实,加息对铜价的影响既简单又复杂。说简单是因为加息的利空消息已经被市场消化,而且幅度不大,在基本面依旧紧张的格局下,一旦利空因素兑现则加息因素对铜价的影响短期是利多的,这也是铜价在消息出台之后为什们先扬后抑。说复杂,毕竟从长远来分析,中国提高利率代表政府对宏观调控已经从行政手段转为市场化手段,在通货膨胀压力还没有缓解的情形下,利率水平有可能进一步提高。而加息无疑会抑制消费,成为未来铜价进一步攀升的绊脚石,且有可能为今后铜价由牛转熊埋下伏笔。 尽管中国政府9年来首次将利率调高,但上调的幅度并不大,考虑到通胀因素,目前的实际利率仍然为零。此举从一个侧面反映了中国政府对加息态度的谨慎,一方面政府不愿贸然采取更严厉的举措以便对已经取得的宏观调控成果产生影响;另一方面政府有信心来控制通货膨胀。正因为如此,虽然中国政府宣布提高利率的消息十分突然,但在消息公布之后市场的反应还是比较平静的。因此,在评估加息对铜市场的短期影响的时候,利率上调是否连贯十分重要。如果利率上调仅仅是小幅度的几次上调,那么对消费市场的影响程度就十分有限。这点从美国政府几次加息市场的反映以及对经济活动的影响中能够得到应证。美联储连续三次小幅度提高利率并没有对消费市场带来较大的负面影响,房屋销售、营建许可、汽车销售以及制造业指数仍然处于良性状态之中。其次,加息消息已经被市场初步消化,消息公布之后无疑被认为短期利空消息出尽,反而利好市场。由于前期市场对人民币以及利率上调的炒作已经相当充分,价格经过前期下跌之后已经将这些利空因素消化在其中,一旦利率调升的消息出台反而成为空头回补多头介入的良机。再次,利率的调升令投资者对人民币升值的预期减轻,反而有利于多头的借机炒作,为价格上涨奠定了基础。人民币升值一直一来制约着国内商品价格的上涨,加息之后估计中国政府不会在短期内再度让人民币升值,毕竟利率的调升对经济活动的抑制作用远远要大于人民币升值带来的负面影响。,也是重要的一点,那就是铜市场的基本面状况对价格产生良好的支撑作用。目前供应紧张的格局没有得到一丝缓解,尤其是国内市场。据说12月份国储将补库3万吨左右,而眼下进口铜操作艰难,国内库存不足3万吨,现货升水高到1200元/吨。正是在短期一系列利多因素的支撑下,铜价没有受到加息消息的利空影响,反而在投机多头的推动下进一步上涨并一举突破了半个月来的盘整区间。从技术上看,铜价短期有望反弹至此次创新高后下跌幅度的50%的回撤位。LME铜目标在2950附近,沪铜主力合约则有望挑战28500关口。 不过,短期市场的强劲表现并不代表加息对市场的影响可以忽略不计,相反投资者要客观理性地看待此次利率调升可能对铜价长期走势产生的影响。其一,中国调升利率表明政府对宏观调控的手段由行政性干预转为更为理性的市场调控。虽然幅度较小,但对今后宏观经济的运行起到了警示的信号作用,暗示固定投资还是快了,需要适当收缩。一旦通货膨胀在第四季度没有出现预期下降,那么进一步调高利率的可能性相当大,而且不排除在加息的幅度上有所增加。其二,石油价格的居高不下以及其它商品价格的强劲上扬使得全球性通货膨胀的可能性大大增加,美联储的三次加息以及中国政府9年后的首次调升利率是否暗示全球性加息高潮的来临值得密切关注。果真如此,那么利率水平的提高对商品市场的消费抑制作用无疑将是十分明显的。在高铜价条件下,供应持续增加势头会越来越强劲,而加息对消费抑制导致需求的的减弱,铜市场的基本面状况可能会发生根本性的扭转。其三,人民币升值的压力犹存,利率的调升不能完全排除汇率机制的变革。此次中国政府出其不意地调升利率显示了政府对经济调控的手法更加成熟,尽管短期将人民币汇率调升的可能性不大,但人民币的升值几率仍然比较大,而且人民币升值的举措也不排除出其不意出台的可能。其四,加息对投资者的心理影响大于市场表面影响力度。尽管短期市场在消化了利空因素之后强劲上扬,但投资者对加息的担忧心理可能会越来越强烈。在这样的情形下,市场积聚的空头氛围也会逐渐变得浓厚起来,从而对铜价进一步上涨产生压制作用。 总之,加息对铜价的影响不能仅仅凭借一时的表现来盖棺定论,市场短期的强劲表现也不能代表利率因素对铜价的影响程度有限。在基本面、周边环境以及市场内部力量结构等诸多因素交织影响下,铜价短期尽管有反弹的要求,但高位的压力将愈来愈沉重,宽幅振荡或许正在为铜价牛熊转换奠定基础。

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